沉沦已久的斗鱼（NASDAQ:DOYU），终于看到了希望的曙光。

从2020年第四季度开始，斗鱼连续6个季度净利润都呈现亏损态势，曾经的游戏直播平台巨头深陷泥沼多时。于是，如何自救成为了斗鱼近两年发力的重点方向。

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2022年11月21日，斗鱼发布了2022年第三季度未经审计财务业绩。从经营数据来看，斗鱼的自救行动取得了一定的成效。

时代周报记者注意到，降低成本和自制内容是目前斗鱼提升盈利能力的重要原因。

“在复杂的宏观环境下，我们一方面通过持续的内容投入和服务创新稳定了用户规模，另一方面提升收入质量，加强成本控制，实现了公司整体业务的基本平稳。”斗鱼创始人、CEO陈少杰如此表示。

在降低成本方面，斗鱼第三季度业绩报告显示，其收入成本为15.471亿元，同比下降25.2%。其中，收入分成费用和内容成本共计13.2亿元，同比下降28.3%。带宽成本1.35亿元，同比下降17.4%。

自制内容方面，斗鱼共计推出了90场自有品牌电竞赛事和十余档节目PGC自制综艺。斗鱼方面表示，斗鱼精细化运营策略成功稳定了平台的流量。其第三季度报告显示，斗鱼移动端平均MAU（月活跃用户人数）为5710万，环比上涨2.5%，但同比仍下降7.7%。

凭借着上述两项，尽管斗鱼第二、三季度总营收同比依然下滑，但其净利润连续两季度实现盈利。斗鱼最新发布的第三季度财报数据显示，非美国通用会计准则下，调整后净利润为2570万元，同比环比均显著提升；毛利率14.0%，同比上升2.1个百分点。

不过，值得注意的是，虽然盈利能力有所增加，但付费用户的下降依然使斗鱼面临着严峻的挑战。斗鱼财报数据显示，2022年第三季度的季度平均付费用户数为560万，而第二季度这一数据为660万，2021年同期为720万。

在这个问题上，斗鱼给出的解决方案是“内容”。对于斗鱼未来的发展，斗鱼管理层表示，将继续坚持“以游戏为核心的多元化内容生态平台”的发展战略，通过创新产品形态、丰富内容矩阵、创新技术研发来增强平台的核心竞争力，将斗鱼打造成一个持续活跃繁荣的用户社区。

针对于斗鱼当前业绩表现，斗鱼方面向时代周报记者回应称：“以公开财报为准。”

自制内容成新盈利点？

游戏直播行业规模已然见顶，在有限的规模下，如何夺取存量用户，成为了游戏直播平台亟待解决的问题。

对于游戏直播来说，电竞赛事几乎算直播平台最大的流量来源。以英雄联盟S11全球总决赛为例，当天，仅在bilibili平台，S11总决赛的直播就有3.5亿人观看。同时，据Esports Charts统计，EDG与DK总决赛的海外平台峰值观赛人数，达到了401万。

这也意味着，电竞赛事版权成为游戏直播竞争的重要场地。而对于斗鱼来说，由于连年亏损，急于压缩成本使得其不得不放弃了头部赛事版权这一个选择。

2022年年初，斗鱼宣布采取“选择性采买版权”策略，从流量贡献、收入贡献、相关成本等角度分析评估每个赛事投资回报率，从而确定版权出价。而在头部电竞赛事版权费不断走高的压力下，斗鱼接连放弃购买英雄联盟职业联赛(LPL)和绝地求生冠军联赛(PCL)两项电竞赛事的直播版权。

据公开信息显示，LPL五年（2021年~2025年）独家直播权价格为20亿元，由虎牙于2022年1月10日获得。

这一举措固然使斗鱼显著降低了成本，但也不得不迫使斗鱼思考新的增长点。“我们认为差异化的内容，是运营增长的关键。”陈少杰说。

在此背景下，斗鱼在自制内容方面频频发力。比如自制赛事方面，包括《斗鱼王者荣耀大师赛》等专业化赛事，与此同时，斗鱼还打造了一系列主播IP赛事，如英雄联盟主播Doinb发起的《2022 LBL秋季赛》、王者荣耀主播Gemini发起的《幸运杯》等。其中，《2022 LBL秋季赛》在微博、虎扑等社交平台上，吸引了较为大量的关注。

而自制综艺方面，斗鱼推出了《光速大逃脱-先锋队特辑》《最佳玩家》等十余档节目。

但从活跃用户数据来看，斗鱼自制内容的效果仍需时间来检验。2022年第三季度财报显示，三季度斗鱼付费用户数为560万，同比下降22.2%，平均移动MAU5710万，同比下降7.7%。

不过，产业时评人张书乐认为，电竞赛事的巨额流量存在局限性，他向时代周报记者说到：“其吸引来的用户粘性并不强，消费意愿相对较低。而差异化的内容相对更容易培养用户粘性。”

图源：图虫创意

增长困境

急于做出差异化内容，通过提高用户粘性，解决逐渐下降的付费用户数的窘境，斗鱼的背后藏着业绩的巨大压力。

斗鱼曾经风光无限。

公开资料显示，2014年，斗鱼TV成立，同一时期，斗鱼直播正式上线。彼时，游戏直播平台之间的竞争，核心在于主播。斗鱼的打法颇为激进，大手笔签约知名主播、冠名游戏战队。在2016年的“千播大战”中，斗鱼、虎牙等直播平台突围成功，成为直播行业当仁不让的巨头。

斗鱼最辉煌的时期是在2017年。WIND数据显示，当年实现总营收18.86亿元，增长率高达139.66%。2019年美国东部时间7月17日，斗鱼直播正式在纳斯达克交易所上市。上市当年的总营收增速仍然达99.3%。其后虽然增速有所放缓，但总营收仍在稳步上升，2020年达到了最高点，总营收96.02亿元，同比增长31.8%。

但从2021年第一季度开始，斗鱼便进入了营收增长的瓶颈期。至今为止，在长达7个季度的时间里，斗鱼仅有2021年第四季度营收同比增长为正，但涨幅也只有2.59%。剩下的6个季度里，同比增长均为负，2022年第三季度，其总营收17.98亿元，同比下降23.4%，下降幅度进一步扩大。

按照收入结构来说，斗鱼的营收分为两个板块——直播收入、广告和其他收入，其中，斗鱼主营业务为直播收入，其营收占比高达94.8%，这一部分收入在今年第三季度降幅达到了22.9%，为17.05亿元。斗鱼广告和其他业务在三季度收入为9330万元，同比下降32.1%。

在部分业内人士看来，业绩下降的核心原因在于游戏直播行业已经进入了存量用户争夺战。

据艾瑞咨询《2021年中国游戏直播行业研究报告》预测，2022年游戏直播行业市场规模预计为530亿元，同比下降4.9%，市场规模增长率开始趋缓。

易观分析文化消费行业资深顾问廖旭华向时代周报记者表示，首先，游戏直播作为游戏产业链中的一部分，他们并不能独善其身。在全球和国内游戏市场都偏低迷的情况下，同时缺乏强劲的新游戏供应，游戏直播收入下降是必然的结果。

除游戏行业本身存在问题外，张书乐认为，如抖音、快手、B站等泛娱乐直播的崛起，也对游戏直播行业造成了一定的影响。他向时代周报记者分析道：“泛娱乐直播分流了游戏直播用户的时间，而游戏直播也在被游戏短视频等其他游戏内容进一步分割，双重分割下，游戏直播规模见顶也就不足为奇了。”

不仅仅是用户，在短视频平台流量冲击下，斗鱼等平台也面临着主播流失问题。《2022年中国游戏直播行业白皮书》指出，游戏直播用户向综合短视频平台迁移的趋势将长期持续，而众多优质主播的离开也让斗鱼这类垂类游戏直播平台的竞争力进一步下降。

同时，游戏直播作为直播行业的细分领域，相较于带货等其他细分领域，变现能力较弱，“没有带货场景，也不是刚需，主要靠打赏。”张书乐说到。

“如同当年爱奇艺率先做网剧、网综和网大，用户粘性会被逐渐培养，而斗鱼现在所探索的自制内容，或许会成为未来发展的护城河。”张书乐说。

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