世界视讯!负极材料毛利率下降,人造石墨龙头璞泰来市值9个月竟蒸发576亿

3月27日晚,璞泰来(603659.SH)发布2022年年报,报告期内,公司实现营业收入154.64亿元,同比增长71.90%;实现归母净利润31.04亿元,同比增长77.53%,其中Q4单季度实现归母净利润8.31亿元,同比增长60.52%,环比下降5.25%。


(资料图)

图片来源:璞泰来2022年年报

同年报一起发布的,还有璞泰来2022年年度利润分配公告,公司拟以总股本13.9亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利人民币3.40元,合计派发现金红利人民币4.73亿元,以资本公积金向全体股东每10股转增4.50股,不送红股。

璞泰来于公告中表示,受益于全球动力及储能电池市场的快速增长,2022年公司各业务板块产销量快速增长,2023年将继续推进一体化产能建设。

值得注意的是,1月13日,璞泰来曾发布业绩预告,预计公司2022年度实现归母净利润为30.5-32亿元,同比增加74.41%-82.99%,而最终业绩处于预告中值偏下,没有达到自身最佳预期,与此同时,负极材料业务的毛利率也呈现下降趋势。

3月29日下午,时代周报记者就业绩变动等相关问题致电璞泰来证券部,其工作人员表示“一切以公告内容为准。”

负极材料毛利率下降

公开资料显示,璞泰来于2017年登陆上交所,从2012年成立到上市,只花了五年的时间。锂电池负极材料起家的璞泰来,通过一系列兼并和收购,构建了负极材料及石墨化、膜材料与涂覆、自动化装备三大事业部管理架构。

其中,负极材料是锂电池最重要的原材料构成之一,主要影响锂电池的首次效率、循环性能等,占锂电池总成本的10%左右。目前,国内主要负极材料包括人造石墨与天然石墨两种,而璞泰来属于人造石墨领域的龙头。

据璞泰来年报,2022年,公司负极材料业务实现主营业务收入约76.5亿元,同比增长49.15%;石墨化加工实现主营业务收入约17亿元(含内部销售),同比增长68.21%。

产能端来看,璞泰来已经形成年产15万吨以上的负极材料有效产能,其中包括11万吨石墨化加工及10万吨碳化加工配套产能。

此外,四川紫宸一期10万吨一体化负极项目厂房等基础设施建设已基本完成,陆续进入设备安装和调试阶段,预计2023年下半年投产。

但是,作为璞泰来引以为傲的负极材料业务,却在2022年遭遇了毛利下降的困境。

2022年,璞泰来负极材料业务的毛利率为25.89%,较上年同期同比减少3.6个百分点;石墨化产品的毛利率为23.72%,同比减少了10.74个百分点,两项业务的营业成本分别比上年增加了56.77%和95.76%。

3月28日,真锂研究墨柯向记者表示,“去年资源价格普涨,电价也有点涨,负极材料制造较为依赖资源和能源(电力),这应该是毛利下降的主要原因。”

从价格端来看,GGII年度数据显示,2022年12月底负极材料相比全年最高点跌幅15%。其中,石墨化价格降幅30%。截止3月28日,石墨化的加工费用普遍降至1.4万元/吨以下。

3月28日,鑫椤资讯国内部总经理程玲告诉记者,负极材料价格变动受供需变化影响,从去年第三季度开始,行业产能释放,供应端开始宽裕,阶段性市场需求不振,导致价格下跌。“负极材料的价格已开启下行通道,目前基本触底,对一些中小型企业而言,甚至跌至成本线以内,这部分企业也已经进入了亏损的状态。”

墨柯表示,去年锂离子电池库存较大,材料方面的库存更大,如果新能源汽车等下游终端需求不能保持较高增速,那就会导致内卷加剧。而这种情况一旦出现,市场将进一步向璞泰来等头部企业集中,至于头部企业之间,谁的库存较少,或谁的去库存工作做得更出色,谁的市占率可能就会提升一点。

9个月市值蒸发约576亿

随着产品价格下降的还有璞泰来的股价。

2022年6月28日,璞泰来的股价最高曾达90.58元。

截至2023年3月29日,璞泰来以上涨0.76%报收49.17元,较去年6月28日最高点已跌去46%,9个月的时间里,璞泰来的市值蒸发了约576亿元。

图片来源:Choice数据

2023年3月以来,璞泰来共获得7份券商研报关注,买入六家,增持一家。其中,国金证券、东吴证券及华泰证券分别下调了对璞泰来的盈利预期。值得注意的是,东吴证券在下调预期后仍给出72元的目标价,高出当前股价22.83元。

东吴证券表示,考虑到负极行业竞争加剧,下修璞泰来2023-2025年归母净利至40.13/52.43/69.47亿元(原预期2023/2024年归母净利42.26/57.14亿元),同增29%/31%/32%,对应PE为17/13/10X,考虑公司为负极行业龙头,给予23年25x,目标价72元。

与此同时,从机构投资者持仓变化来看,共有两家机构减持,一家机构增持,投资意向稍有分歧。

其中,香港中央结算有限公司2022年首次减持璞泰来;农银新能源主题A基金则是除二季度外,在2022年共三次减持璞泰来。

增持机构为东方增长中小盘混合基金,自二季度进入十大流通股东之后,便一直增持璞泰来。

对于持续走跌的股价,璞泰来曾于投资者交流互动平台表示,“股价波动不仅取决于公司的经营状况,而且还受到宏观经济因素、市场资金供求关系、投资者预期等多方面因素的影响。公司的经营一直保持稳健态势,盈利能力持续提升,将以健康稳定的经营来推动公司发展,从而维护股东利益。”

上述璞泰来证券部工作人员告诉记者,“股价是一个市场行为,(没办法回答)。”

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