在行业竞争加剧、监管趋严下，整个游戏市场的发展增势放缓，国内不少游戏公司短期内出现了较大的业绩波动。

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近日，完美世界（002624.SZ）发布了2022年三季报，第三季度公司实现营收17.88亿元，同比下滑29.04%，实现归母净利润3.04亿元，同比下降43.85%。

如此业绩的背后，是完美世界一系列发力海外市场的动作——重新梳理海外游戏业务，出售欧美子公司，优化人员，集中优势资源。2022年8月，完美世界的重磅手游《幻塔》登陆海外市场，初期表现亮眼，或是公司下半年业绩的增长点。

然而从整个行业看，国内游戏公司在2018年就已开启“大航海时代”，逐渐涌现出了米哈游、莉莉丝等游戏“新贵”，以《原神》为代表的爆款产品早已通吃海内外市场。

而《幻塔》被业内视作是对标《原神》的二次元开放世界手游，曾被寄予厚望。如今，《幻塔》对完美世界的业绩贡献，在财报中体现得淋漓尽致，但能否成为完美未来业绩的支撑点，还要看这款游戏的后劲如何。

业绩回暖

单从业绩表现上看，多家游戏公司近期披露的财报很难让投资者满意，不过，游戏公司的业绩回报往往具有一定的延时性。

完美世界收取的玩家充值，根据游戏道具的不同情况，随着玩家在游戏内消耗道具或在玩家生命周期内逐步结转为收入，尚未确认为收入的玩家充值计入递延收入。

三季报显示，完美世界的合同负债为17.86亿元。这主要来自于游戏业务产生的递延收入，以及预售的影视剧销售款，这也预示着完美世界还有相当大的业绩潜力有待释放。

从业务贡献来看，游戏业务仍是完美世界当前的主力支点。前三季度完美世界游戏业务盈利15.47亿元，较上年同期完成了翻倍增长。

据财报中所述，完美世界游戏业务利润大幅增长，主要是2021年12月正式上线的《幻塔》在今年释放利润，以及上年同期基数低。

根据data.ai数据显示，《幻塔》于2021年12月上线，国内IOS端首月流水近5亿元，2022年正处于爬坡期。

另外，《幻塔》在今年8月正式登陆海外市场，据SensorTower数据显示，这款游戏不仅首周拿下3400万美元流水，且8月海外整体收入已突破4400万美元（约3.08亿元人民币），堪称完美开局。

从产品储备上看，完美世界游戏储备丰富，去年宣发了《天龙八部2》、《一拳超人：世界》等十几款游戏，其中还包括《诛仙世界》等端游大作。但受限于版号，今年前三季度以来，完美世界仅正式上线了《黑猫奇闻社》《完美世界：诸神之战》两款新游。

对于业绩变动，完美世界在公告中表示，主要有几方面原因。

一方面，《梦幻新诛仙》等游戏受生命周期影响，流水相较上年同期有所回落，同时完美世界加大了重点在研项目的研发投入。

另一方面，完美世界对海外游戏业务布局的调整，也对其业绩带来了直接影响。去年12月底，完美世界宣布出售其美国研发工作室及相关欧美本地发行团队（即 Perfect World North America Corporation等资产），这笔交易在今年2月完成交割。

受此影响，前三季度完美世界整体营收同比下滑15%至57.11亿元，但处置欧美子公司获得了4亿元左右的收益，反而使得公司归母净利润大幅增长80.26%至14.42亿元。

剔除出售子公司获得的一次性收益等，前三季度完美世界的扣非归母净利润为9.21亿元。一位游戏行业从业者向时代周报记者表示，凭借《幻塔》等新产品爆发，以及《梦幻新诛仙》等老产品持续贡献利润，完美世界目前的盈利水平已经基本恢复。

海外市场自主发行能力是短板

《幻塔》是完美世界的一次二次元品类试验，也是其近期出海最为成功的一款游戏。

根据SensorTower数据披露，8月出海手游收入TOP30榜单中，《幻塔国际版》收入排名第五。这还是在其8月11日才正式发行的前提下，仅计算了20天的收入。其中，日本市场贡献了42%的海外收入。

完美世界相关负责人告诉时代周报记者，《幻塔》在中国和韩国市场由完美世界自主发行，《幻塔国际版》是由腾讯旗下公司发行，而中国港澳台地区则是委托给艾玩天地发行。

“虎嗅”曾报道，腾讯为拿下《幻塔国际版》的海外发行权下了血本，成本接近2亿元。《幻塔国际版》的收入由腾讯和完美世界分成，具体分成比例暂未披露。

至于艾玩天地，翻阅完美世界以往财报发现，这家中国台湾的公司是与完美世界合作超十年的运营商，代理发行了《诛仙》系列游戏。而艾玩天地法定代表人萧士仁，曾是乐游科技高管。乐游科技此前与完美世界多有合作，2020年底被腾讯私有化。

值得注意的是，完美世界在8月15日的投资者调研纪要中披露了其海外业务的进展：“国内产品出海方面，公司多款在研游戏产品在类型、题材等方面较以往更适合全球发行，针对游戏出海的自主发行团队也调整到位，国内产品出海将由授权第三方发行逐步向自主发行过渡”、“同时韩国市场由公司自主发行，为公司海外自主发行累积经验”。

图片来源：wind

这也在一定程度上解释了完美世界为何将《幻塔》海外发行权给了腾讯——出售欧美本土发行团队后，完美世界需要重新调整游戏出海的自主发行团队，在团队成熟且累积足够出海经验之前，从委托第三方代理发行海外市场向自主发行过渡。

资深TMT评论人张书乐告诉时代周报记者，完美世界作为最早出海的游戏厂商，在十多年前开启的游戏出海战略中，大比例进击的是东南亚市场。其根基本思路是，选择进入的市场的游戏研运能力低于中国，方可形成高维打击。但在手游时代，完美世界作为PC端一线游戏公司，转型效果不佳，昔日海外市场也逐步失去。这是PC时代游戏出海策略在手游时代的水土不服，也促使了完美世界的转型。

“完美世界过去的海外拓展，更多是象征性的，作为一种营销宣传，并非真正在意海外市场。当下的游戏出海则偏重于欧美日韩等游戏发达地区，完美世界此前靠代理拓展市场的效果一般，便下注在了自营上。”张书乐表示。

思路转变

从产品数量来看，完美世界近两年出海的游戏数量不多，品类上以仙侠题材的“MMO+”为主，比如《新神魔大陆》《新笑傲江湖》《非常英雄救世奇缘》等。

今年3月，完美世界的《梦幻新诛仙》手游也上线海外市场。根据data.ai显示，《梦幻新诛仙》国际版8成以上的收入由中国台湾、中国香港市场贡献，东南亚地区次之，欧美地区收入较低。

一位游戏行业人士向时代周报记者指出，仙侠类MMO游戏在东南亚及中国的港澳台地区更受欢迎，但欧美地区受众较少，这也在一定程度上限制了完美世界的出海业务。

根据其他头部游戏公司出海的成功经验来看，海外玩家更青睐SLG、模拟经营类的手游。以三七互娱为例，其最为成功的出海手游《Puzzles & Survival》，属于SLG+三消类结合的游戏，而三消也是海外最流行的游戏模式之一，今年国内爆火的《羊了个羊》即属此类。

最近两年完美世界也开始重新梳理海外业务，重整海外团队，并关停部分不达预期海外游戏项目，集中优势资源发力海外市场。

完美世界计划围绕“国内产品出海+海外本地化发展”开展工作。上述游戏行业人士认为，目前完美世界的眼光早已不局限于仙侠类MMO，也不似以往简单地将国内游戏移植到海外市场，而是更多从全球化的思维研发新产品，《幻塔》就是一个比较好的例子。

中娱智库创始人兼首席分析师高东旭向时代周报记者表示，像腾讯、网易、三七互娱、funplus等这些海外业务发展较好的游戏公司，优势在于海外布局更早、资本强大以及本地营销体系更完备。

高东旭还称，在游戏出海过程中，面对不同国家和地区的文化差异，每家公司都有自己的杀手锏。总结来说，游戏公司在面对文化差异时有两种做法，一是游戏内容本地化，比如语言、剧情和形象的本地化；二是运营本土化，即招聘本地人和在海外的中国留学生。

不过，在国内需求、供给被同时削弱而带来的增长压力下，国内游戏公司已经把海外手游市场“卷”成红海。不少上市游戏公司的出海业务，担起了公司整体业绩增长的重任。

2021年游族网络（002174.SZ）的海外业务总收入约20.1亿元，占到了总营收的62.7%。游族网络主要面向东南亚、日韩和欧美主流市场，在2021年公司成立了全球发行事业部，强化在海外市场的发行能力。

同年，三七互娱海外业务总收入同比大涨122.94%，达到了47.77亿元，已经逼近了世纪华通（002602.SZ）的50亿元。

同样得益于游戏出海业务，神州泰岳（300002.SZ）维持了整体业绩的稳定增长，2021年其境内营收同比下降了11.8%，境外营收则增长了37.3%，营收占比达到74%。

相比较之下，完美世界2021年境外收入约11亿元，占总营收13%左右，与三七互娱、世纪华通等传统游戏公司仍存在差距。

出海目前是游戏行业的主旋律，对厂商而言意味着更多的增长空间。国联证券相关研报指出，在《幻塔》之后，完美世界还有多款在研产品，《一拳超人：世界》《朝与夜之国》《百万亚瑟王》等在类型、题材以及玩法上更适合在全球发行，也有望在获国内版号前先于海外上线，开启新一轮产品周期，贡献业绩增量。

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