11月21日，首创证券（601136.SH）公告称，本应于11月22日开始的网上、网下申购，将推迟至12月13日进行。推迟原因是首创证券的发行市盈率高于行业近一个月的平均静态市盈率，须在申购前连续三周发布风险提示报告，于是将申购日期进行延后。

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根据公告，首创证券此次的发行价为7.07元/股，发行市盈率22.98倍，高于行业近一个月的平均静态市盈率（13.86倍）。但上述公告也显示，首创证券发行市盈率远低于可比上市公司2021年的平均静态市盈率（39.82倍）。

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首创证券是今年内继东莞证券、信达证券后第三家过会的券商，却率先获得了证监会IPO的批文。不出意外，其将成为A股第43家上市券商（不包含母公司上市券商）。根据目前的上市进度，其极有可能成为2022年唯一一家新上市的券商。

除了上述两家过会的券商，还有财信证券、开源证券、华宝证券以及渤海证券等中小券商正在排队等待上会。

低于可比上市券商市盈率

从初步询价情况来看，首创证券共得到了11557个配售对象的询价，报价区间在3.14元/股-707元/股。其中，报出707元超高价的，是一位名叫“潘建清”的个人投资者，被高价剔除。

剔除最高报价部分后，网下全部投资者剩余报价的中位数为7.07元/股、加权平均数为7.04元/股，公募基金报价的中位数为7.07元/股、加权平均数为7.04元/股。首创证券最后确定的发行价，基本符合询价情况。

此外，在11557个配售对象的询价中，有11151个报价为7.07元。作为同质化严重、客户群和业务品种都高度相似的行业，券商的估值往往没有太多溢价空间，机构对其的判断较为一致。

不过值得注意的是，睿远基金为旗下94只产品报价6元而被低价剔除，首创证券的初步询价中，仅有睿远基金与新华基金两家基金公司被低价剔除。

虽然首创证券22.98倍的发行市盈率对比13.86倍的行业近一个月平均静态市盈率要高，但与可比上市券商相比还有较大幅度的差距，首创证券披露的7家可比上市券商2021年平均静态市盈率为39.82倍。

图片来源：首创证券公告

根据Wind数据，2020年至今，A股共上市了5家券商，发行市盈率最高为中泰证券（600918.SH）的48.08倍，在发行时也遭遇了因市盈率过高而推迟发行的情况，当时行业的平均市盈率为39.83倍。

从基本面来看，首创证券2022年与行业一同承压。根据其招股书，2022年1-9月，其营业收入和归母净利润分别为11.94亿元和4.5亿元，分别下滑38.15%和36.4%。

与42家上市券商相比，首创证券今年前三季营业收入排名第40位，归母净利润排名第31位。

资管业务是首创证券的当家业务，在2021年证券业协会的行业排名中位列第21名，证券投资业务、投行业务、经纪业务则分别位列第33名、第73名和第76名。

11月22日，针对发行定价及市盈率相关问题，时代财经致电首创证券并发送了采访提纲，但截至发稿未获得回复。

还有6家券商亟待上市

近两年来，券商上市数量明显下滑，2020年有4家券商上市，2021年仅财达证券一家，2022年截至目前仅首创证券获得证监会上市批文。东莞证券和信达证券分别在今年2月和6月首发过会，但迟迟未拿到批文。

11月18日，证监会披露对财信证券首次公开发行股票申请文件的反馈意见，涉及问题41个，其中因为财信证券披露购买的“珠江15号”底层资产北大方正相关债权资产合计超过9亿元，超过了监管规范，证监会要求其说明运作情况。

另外，证监会也还要求财信证券对其员工的薪酬制度、各级别、岗位员工收入水平作出更详细的说明。

由于证监会对证券公司上市的严监管，2022年排队上市的券商已形成一个小型“堰塞湖”。

根据Wind数据，除了东莞证券和信达证券，目前已披露待审核的排队券商还有4家，分别是渤海证券、华宝证券、开源证券以及财信证券。

另外，东海证券、申港证券、华金证券、华龙证券的审核状态还处于辅导备案阶段。

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