IPO前接连注销、解散13家关联公司，这家企业是否想隐瞒什么？

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扬州宏远电子股份有限公司（以下简称“宏远电子”）主营业务为铝电解电容器用电极箔的研发、生产和销售，主要产品为铝电解电容器用全系列化成箔。今年7月，该公司提交招股书，拟在深交所主板上市，但至今仍未上会。

时代商学院研究发现，2018—2021年，宏远电子有13家关联企业被注销、解散，其中不乏实控人持股、任职董事长的企业。这13家关联公司中，还存在实控人100%持股的公司由于金融借款合同纠纷列为被执行人的情况。除了关联公司，宏远电子自身也是诉讼缠身。

此外，宏远电子处于技术密集型行业，但从宏远电子发明专利数量来看，其与可比公司存在较大差距。尤其是该公司8成发明专利为7年前取得，近三年无新增发明专利，产品的技术水平和市场竞争力存疑。

实控人张沛贤旗下公司曾成被执行人，多家持股企业被注销、解散

招股书显示，宏远电子的实控人、控股股东为张沛贤，持有该公司36.79%的股份；第二大股东为升达电容器，持有宏远电子27.67%的股份；其余股东中，范晋锐、吴迪、东莞宏福兴分别持有宏远电子9.12%的股份。

招股书中，宏远电子披露的其他主要关联企业共有22家。

颇为异常的是，2018—2021年，宏远电子有13家关联企业被注销、解散。其中，部分被注销、解散的关联公司被列为失信被执行人。

在这13家关联企业中，万业兴发展有限公司（以下简称“万业兴”）是宏远电子实控人张沛贤持股100%并担任董事的企业，于2020年9月18日解散。

据天眼查，2017年，由于金融借款合同纠纷，万业兴被判决对东莞万兴丝绸染整制衣有限公司未清偿债务123.66万元及利息承担清偿责任，而东莞万兴丝绸染整制衣有限公司是万业兴持股50%的企业，同时张沛贤担任副董事长。万业兴由于未按时履行法律义务，于2017年10月被法院列为被执行人。

宏远电子实控人张沛贤100%持股的公司列为被执行人，是否表明张沛贤出现资金链危机？

另外，宏远电子实控人张沛贤还担任东莞振兴工艺制品厂有限公司（简称“东莞振兴工艺”）副董事长，该公司于2018年12月26日进行简易注销。

赣州宏丰石材有限公司是张沛贤持股100%并担任董事长的企业，该公司在2019年12月19日被吊销营业执照；张沛贤配偶蒋采颐、宏远电子董事范晋锐配偶陈群香、吴迪和陈江涛分别持股25%的宏新发展有限公司（简称“宏新发展”），于2019年10月18日解散；张沛贤曾持股65%的宏远国际投资有限公司，于2019年1月4日解散。

宏远电子在招股书中并未说明上述关联企业在报告期内被注销、解散的原因。

需注意的是，宏远电子自身也是诉讼缠身。

天眼查显示，2019—2021年，与宏远电子有关且宏远电子身份为被告或被上诉人的开庭公告共有10份，其中涉及劳动争议的开庭公告有8份。

不仅如此，宏远电子的子公司亦存在违规被罚的情形。

本次IPO，宏远电子拟募集3.35亿元，募集金额中的64.13%拟用于高性能电极箔扩建项目一期和高性能电容器用电极箔生产线技术改造项目。其中，募投项目高性能电极箔扩建项目一期拟投入募集资金1.25亿元，实施主体为宏远电子的全资子公司西部宏远。

据招股书，2019年3月18日，西部宏远因安全生产违规行为被处以1.5万元罚款。在2019年9月3日、2020年1月16日西部宏远又分别因环保违规行为被环境保护主管部门责令改正。

西部宏远屡屡违规，反映宏远电子对子公司的管理制度或存在严重缺陷，西部宏远作为IPO主要的募投项目实施主体，是否具备实施募投项目的能力？西部宏远又如何能保证项目安全生产？

8成发明专利来自7年前，产品技术竞争力存疑

除子公司屡违规受罚外，宏远电子的研发实力和产品市场竞争力也备受关注。

宏远电子所处的行业是技术密集型行业，技术研发实力对于企业的生存具有重要影响。

在招股书中，宏远电子称，公司只有坚持创新、不断提升自身工艺技术水平，才能持续满足市场对产品品质的要求和保持市场竞争力。未来，由行业整合引致的高端产品壁垒将日益突出，研发能力较强、技术水平较高的专业电极箔生产企业将拥有更强的竞争优势。

那么，宏远电子是否具备较强的研发能力和技术实力？从研发费用率来看，宏远电子与同行业可比公司的平均水平还有差距。

招股书中，宏远电子将东阳光(600673.SH)、海星股份(603115.SH)、新疆众和(600888.SH)、华锋股份(002806.SZ)四家企业列为同行业可比公司。2019—2021年，宏远电子的研发费用率分别为4.54%、4.49%、4.11%，而同行业可比公司研发费用率的均值分别为3.79%、5.60%、4.60%。2020年、2021年，宏远电子的研发费用率已落后于可比公司平均水平。

在发明专利的数量上，宏远电子与可比公司的水平更是相距甚远。

据招股书，宏远电子共有10项发明专利，其中8项是2015年前取得。2016年至2019年，宏远电子仅取得2项发明专利；2019年5月后，该公司近三年并无新增发明专利。

可见，近三年来，宏远电子的发明专利产出颗粒无收。

而可比公司中，据东阳光的官网资料，东阳光的发明专利为3300多项；据新疆众和发布的2019年度社会责任报告，其拥有发明专利160多项；海星股份官网显示，其拥有发明专利18项。上述可比公司在发明专利数量方面均胜于宏远电子。

从宏远电子的研发团队来看，据招股书，宏远电子核心技术人员共有4位，分别为马坤松、乔正山、相志明、钟志良。

其中，乔正山为大专学历，2000年6月至2009年6月，历任宏远有限（宏远电子的前身）车间主任、生产部经理；2009年7月至今，历任西部宏远副总经理、董事。

马坤松为本科学历，1995年5月至2018年10月，历任宏远有限生产部经理、副总经理、总经理、董事；2018年11月至今，任宏远电子董事、总经理。

相志明为本科学历，2002年10月至2018年10月，历任宏远有限车间主任、生产部经理、副总经理；2017年2月至今，任升达电容器董事。

钟志良为本科学历，1998年10月至2018年10月，历任宏远有限工程师、副总工程师；2018年11月至今，任宏远电子监事、技术总监。

可以看出，宏远电子四名核心技术人员有三名均为本科学历，1名甚至为大专学历。

综上可见，在核心研发团队学历整体不高的情况下，宏远电子不仅近年研发费用率不及同行业可比公司均值，发明专利数量更是远落后于可比公司，其研发创新能力或存较大不足。

在技术密集型行业，企业对技术和智力要素的依赖大大超过对其他生产要素的依赖。宏远电子8成发明专利来自7年前，且近三年无新增发明专利，其产品如何保持较强的市场竞争力？一旦现有市场份额被竞争对手蚕食，该公司还具备持续经营能力吗？

参考资料

《扬州宏远电子股份有限公司首次公开发行股票并上市招股说明书》. 证监会

（全文2645字）

关键词： 被执行人 债务纠纷