食品行业成本端普遍承压的2022年，对金龙鱼的挑战也颇大。上半年，南美大豆减产、俄乌冲突爆发、印尼棕榈油出口禁令等多重因素导致原料油价格攀升至历史高位，尽管下半年价格有所回落，但全年价格仍旧处于较高的水平。此外，就需求端来看，2022年在诸多因素影响下餐饮行业整体发展受挫，消费需求持续低迷也给金龙鱼的经营带来了极大的压力。

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价格传导的滞后使得大量公司利润承压，甚至多家上市公司预告年内亏损，在此背景下，金龙鱼反而在3月23日发布了稳健的2022年财报。期内，金龙鱼营业收入2575.85亿元，同比增长13.8%，同时实现归属于上市公司股东净利润为30.11亿元，同比下降27.1%。

此外，根据财报，在2022年的四个季度里，金龙鱼的营收分别为565.36亿、629.46亿、683.57亿和696.46亿，归属于上市公司股东净利润分别为1.14亿、18.62亿、3.77亿和6.58亿。华鑫证券分析师孙山山等表示在需求复苏下业绩稳健增长的背景下，看好金龙鱼利润弹性望释放。

两大核心主业保持稳健，厨房食品等增量空间持续扩张

金龙鱼的主营业务包括厨房食品和饲料原料及油脂科技两大板块。2022年，金龙鱼两大主营业务的收入分别占据整体收入的61.02%和38.3%。

图片来源：东方财富Choice数据

报告期内，金龙鱼旗下的厨房食品、饲料原料及油脂科技业务也表现出了较好的成长性。具体来看，厨房食品板块实现营业收入1571亿元，同比增长10.7%，饲料原料及油脂科技实现营业收入986亿元，同比增长19.5%。

资料来源：金龙鱼财报

金龙鱼在营收上表现出的成长性很大程度上源于其多年深耕粮油行业带来的市场占有率和品牌认知度。

在粮油品牌中，金龙鱼是当之无愧的龙头。我国食用油领域集中度已经较高，但早在2019 年金龙鱼就凭借着34%的市场占有率稳居行业第一。根据世界品牌实验室发布 2021 年《中国 500 最具价值品牌》，“金龙鱼”的品牌价值高达 539.81 亿元，位列粮油品牌第 1 位。Chnbrand 发布的 2022 年（第十二届）中国品牌力指数（C-BPI）品牌排行榜中，“金龙鱼”以 735.9 分第十二年蝉联食用油品牌榜榜首。

资料来源：东方证券研报

金龙鱼形成了在高端、中端、大众的综合品牌矩阵，并通过品牌共享打造了多个核心综合品牌。据凯度消费者指数，2021 年“金龙鱼”品牌的消费者触及数已达 2.59 亿，渗透率达 53.4%，年购买频次为 2.6 次。

金龙鱼主要产品及代表品牌 资料来源：金龙鱼财报

另一方面，金龙鱼近年来也根据厨房食品市场的不断变化，不断推出各类营养、健康的细分品类，探索更多增长空间。

根据东方证券的研报，自2016年，尽管金龙鱼食用油销售的收入还在持续走高，食用油销售收入占厨房食品的比例已经在逐渐下滑。

资料来源：东方证券研报

其中金龙鱼的米、面业务已经成为了稳定的收入来源。根据金龙鱼的招股书，其大米和面粉的市场份额分别为18.4%、26.7%，同样领先市场其他竞争品牌。

金龙鱼瞄向未来新的内生增长点：开始向调味品等领域扩张品类，并且在2020年提出了中央厨房概念。

2021年9月公司成立央厨食品事业部，“中央厨房”试图依托米、面、油、调味品等产品优势，建立综合性工厂园区，产品范围可涵盖预制菜、调味酱、冷链便当、学生餐、团餐、政企餐，打造从源头到餐桌的全产业生态链。

而金龙鱼最近发力的中央厨房也在稳步推进。目前，金龙鱼在杭州、周口、重庆基地已顺利投产，前者将承担今年9月杭州亚运会、亚残运会果蔬加工中心的重任，后面二者分别围绕学生营养餐和火锅产业链进行产品线优化组合，而接下来金龙鱼在兴平、沈阳和廊坊的央厨项目也将建成投产。

2023年，预制菜首次被写进中央一号文件中，更是预示预制菜的市场大有可为。中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，中央厨房涉及基地、食材、加工、供应链等多个环节，是链接前端原料生产和后端净菜供给的核心，与金龙鱼的规模也匹配。中泰证券分析师认为央厨项目一方面为公司厨房食品提供了新的销售渠道，另一方面可以延伸产业链，提高厨房食品板块利润率，进而有望增强公司抗风险能力，推动收入业绩的双重修复。

金龙鱼主要产品 资料来源：金龙鱼财报

苦练内功，迎接消费复苏

随着消费逐渐复苏，也给金龙鱼的未来发展带来更多可能性。今年年初，商务部副部长盛秋平在国新办发布会上表示，2023年定位为“消费提振年”。商务部将把恢复和扩大消费放在优先位置，重点围绕改善消费条件、创造消费场景、营销消费氛围、提振消费信心。

3月15日，国家统计局公布了社会消费品零售额等数据，1-2月，社会消费品零售总额达到了77067亿元，同比增长3.5%，市场销售增速由负转正，基本生活类和升级类消费增长较快。其中，旅游、餐饮等消费出现快速反弹，同期外出就餐增多带动餐饮收入同比增长9.2%。3月24日，在金龙鱼发布财报后，华鑫证券分析师认为央厨陆续建成有望形成业绩新增点，叠加疫后需求复苏和成本下降及规模优势，业绩有望实现恢复性增长。

金龙鱼董事长郭孔丰最常强调的就是做“长远的生意”， 自金龙鱼1988年进入中国市场以来便坚定看好中国市场发展并坚持长期主义思维，持续进行全国布局和业务扩张。

金龙鱼称，2022年，公司多措并举平抑原材料价格上涨，通过一系列降本增效的举措最大化降低外部影响的冲击：首先，金龙鱼推出了省级平台管理模式，将服务前置、管理下沉，有效提升信息沟通效率，并优化各项流程；其次，去年9月，金龙鱼启动了烘焙渠道事业部并入食品工业渠道事业部的工作，进一步推进人员效能最大化；此外，去年12月，金龙鱼也设立了董事会风险管理委员会，关注公司风险管理体系的规划建设。

具体到产品层面上，金龙鱼也毫不犹疑地对产品研发投入。根据2022年财报，金龙鱼共在产品研发上投入了2.44亿元，面向营养、健康等消费者需求,不断推出新品，包括多款稻米油新品、轻怡中长链脂肪酸（MLCT）食用油、科学主食公式谷薯杂粮米、BabyKing"s发酵小面条等，在中高端市场的反馈良好。

同时，基于全国战略布局，金龙鱼也建立了高效协同的生产网络，并通过大型综合企业群实现效率最大化和规模经济，最大范围地利用企业自身的优势。截至2022年底，公司拥有75个已投产生产基地，米面产能进一步增加，在泰州、 秦皇岛、上海、连云港、防城港等地金龙鱼均建立了多个综合企业群。

近年来，金龙鱼也不断延伸产业链，加大循环经济的发展力度。从田间到粮食，积极开展水稻循环经济，小麦、大豆、棕榈油等精深加工，吃干榨尽原材料，提升原材料经济价值，提高公司效益。在原材料价格上涨周期，循环经济的作用有助于进一步缓解成本压力，提升利润水平。在“农业强国”的政策支持下，也将进一步加大金龙鱼续投资发展粮油精深加工业的信心和动力。内练功力，外有政策支持。接下来，金龙鱼也将与社会各行业一起，发挥企业力量，迎接消费复苏。

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