3月27日晚，天力锂能（301152.SZ）发布公告，就与叶城县人民政府开展的锂矿探采选项目及60亿巨额投资来源等事宜回复深交所关注函。

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天力锂能公告指出，公司目前仅与叶城县人民政府签订了合作框架协议，具体的项目还未进行备案立项，计划投资总额60亿元属于协议双方合作的意向性约定，并非实质性的交易或投资行为，此外，具体合作内容及方案尚未确定。

此前，天力锂能公告称，公司与叶城县人民政府签署《合作框架协议》，将与当地资源方在锂矿山、选厂、锂盐加工厂、锂电池材料等方面进行合作投资。投资总规模为60亿元。

深交所随即披露对天力锂能的关注函，要求其对本次投资是否具备明确、可靠的资金来源予以说明，同时结合项目建设计划说明，是否存在项目资金筹措不及预期、项目进展缓慢或中止的风险。

从天力锂能3月27日披露的公告来看，所谓60亿的巨额投资，目前还停留在想象阶段，并没有实质性的进展。究其原因，与其资金现状不无关系。

3月27日下午，时代周报记者致电天力锂能证券部，电话一直未接通。

拼凑不出的60亿元

公开资料显示，天力锂能于2022年8月在深交所创业板上市。公司多年来聚焦于小型动力锂电池领域，产品线覆盖三元材料全系，主要应用于电动自行车与电动工具领域。下游客户包括星恒电源、天能股份、长虹能源、海四达、横店东磁、鹏辉能源等企业。

据高工产研（GGII）数据，天力锂能是国内领先的三元材料研发与生产的企业，2020年在小型动力锂电池领域三元材料的市占率达41%。

然而“巧妇难为无米之炊”，即便天力锂能是小动力领域的一枝独秀，也很难从其账面上找到60亿元。

截至2022年三季度末，天力锂能的货币资金约为14.69亿元，应收账款约为7.70元，流动资产合计约为31.42亿元；短期负债约为4.09亿元，一年内到期的非流动负债约为0.70亿元，流动负债约为10.19亿元。

天力锂能表示，截至本回复披露日，公司生产经营正常，财务状况良好，在2022年实现归母净利润1.3-1.6亿元，比上年同期增长53.21%-88.57%。

但是，根据现有数据情况，天力锂能的现金流量很难达到60亿元，那么举债或者定增或是该公司获取60亿元的途径。

融资方面，天力锂能公告称，拟通过外部借款、供应链金融、政府引导基金、寻求合作等多种方式积极筹措资金，此外，还将视市场情况及新业务发展需要，通过可转债、非公开发行等再融资渠道筹措资金。

是否具备技术储备？

天力锂能本次60亿投资包括500万吨锂矿石采选项目、3万吨锂盐生产项目计划以及10万吨锂电池材料项目，涉及到其主营业务上游的产业链。

抛开资金不谈，从技术的角度来看，作为主营中游正极材料的天力锂能，是否具备去产业链上游挖矿的能力？

天力锂能于3月27日的公告中回应称，公司目前尚未开展锂矿采选业务。未来欲充分利用国内已形成的、成熟的锂矿采选产业链的优势，联合产业链上游的合作伙伴共同开发，以降低自身经营的风险。

但是，目前合作伙伴及合作方式尚未正式确定。

进入上游行业是天力锂能一直以来的心愿，与此同时，天力锂能也表示此举是为防范原材料价格波动风险的有效手段。

事实上，2022年底，天力锂能就曾打算通过股权投资的方式进军上游，不过，该笔交易最终未能达成。此次60亿大投资，更凸显了天力锂能“一心向上”的愿望。

3月27日，真锂研究墨柯向记者表示，“术业有专攻，（正极材料和上游采矿）是两个行当，投资有一定风险。”除此之外，更大的风险则来自整个行业的产能过剩。

或面临产能过剩风险

过去两年，新能源汽车市场销售规模快速增长，直接导致零部件、材料等前期供应不足，加之投资回报大，各类企业纷纷扩产，久而久之，便不可避免地引发了产能过剩等一系列问题。

3月27日，一位不愿透露姓名的业内人士向记者打了个比方，解释道“好比市场容量1000GWh，有20家公司，每家都认为自己能吃下来100GWh，然后都按100GWh扩产，就造成了过剩，而产能过剩带来的最直接影响就是产品价格下降。”从当前碳酸锂、电动车的价格便能窥见一二。

以碳酸锂为例，Choice数据显示，截至3月27日，电池级碳酸锂的价格已经跌至27.4万元/吨，较去年11月的巅峰价59.5万元/吨，跌去54%。短短四个月的时间，碳酸锂的价格已经“腰斩”。

新能源汽车方面，今年1月，特斯拉便率先吹起大降价“号角”，单车最高降幅达到4.8万元，问界、小鹏、零跑、阿维塔等随后跟进，相继推出补贴优惠措施，中高端车型纷纷打响“价格战”。

据公告，天力锂能此次投资计划旨在通过完善公司在新能源上游产业链布局，从根本上降低锂盐带来的经营风险，从而为公司带来较高的经济回报。

预计上述项目建成达产后，总产值达350亿元，锂矿采选及锂盐生产项目年产值200亿；锂电池材料年产值150亿。

3月27日，隆众资讯于亚楠告诉记者，“现阶段企业大手笔投资可能短时间得不到回报，资金会被套牢，对有些企业来说，资金流会有短缺风险。而产能过剩一般会持续两年左右的时间。”

墨柯认为，“减少资源采购成本，保障资源，不是只有这一条路，当大家都想通过规模来降本的时候，就意味着这条路已经不太行之有效了，需要另辟蹊径，如提升产品质量或提升产品的技术含量等。”

上述业内人士更是直言，产能过剩下的大手笔投资将导致“投资人底裤都得赔没。”

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